Доходы движут рынком, но неясно, куда именно

Колебания фондового рынка за последние несколько недель были достаточны для того, чтобы вы получили удар хлыстом.

На протяжении большей части января сдвиг Федеральной резервной системы в сторону ужесточения денежно-кредитной политики, а также стремительный рост инфляции были в значительной степени причиной ожесточенной нисходящей спирали на рынке. ФРС все еще таится на заднем плане, но на этой неделе она не была непосредственной причиной колебаний.

Вместо этого, поток отчетов о доходах от таких гигантов, как Meta (материнская компания Facebook и Instagram), Alphabet (материнская компания Google), Exxon Mobil и Amazon, резко и в непонятных направлениях двинул рынок.

Сейчас на Уолл-стрит сезон заработков, время для руководителей компаний, чтобы рассказать о том, как их компании показали себя в последнем квартале года, и дать подсказки о важных изменениях в корпоративных перспективах на год вперед. Эти комментарии руководителей в ходе телефонных переговоров с аналитиками по вопросам прибыли обычно дают цвет и текстуру корпоративного поведения.

Такой уровень детализации может показаться несущественным, если вы являетесь долгосрочным инвестором, который держит широкие индексные фонды, отражающие весь рынок. Кому интересна картина прибыли по одной акции, когда ваш фонд владеет долями сотен? На стабильном рынке рост и падение отдельных акций в значительной степени уравновешивают друг друга, и вы можете считать себя вправе отмахнуться от конкретики как от мелочи.

Тем не менее, значительная часть экономики и весь фондовый рынок зависят от результатов деятельности этих публично торгуемых компаний. И сейчас, когда рынок и экономика находятся в шатком положении, комментарии компаний во время телефонных переговоров о доходах вызывают резкие движения как отдельных акций, так и рынка в целом.

"Хлесткие и резкие движения, которые мы наблюдаем, особенно в дни, когда компании сообщают о доходах, связаны не столько с какими-то экстремальными вещами, которые происходят с этими доходами, сколько с фоном, в котором сейчас живет рынок", - говорит Лиз Энн Сондерс, главный инвестиционный стратег Charles Schwab.

Пандемия, ужесточение денежно-кредитной политики ФРС перед лицом стремительно растущей инфляции, отказ от огромных фискальных стимулов в экономике и чрезвычайно высокая оценка американских акций после нескольких лет роста - все это способствовало нынешней уязвимости рынка, сказала она.

Рынок наказывает компании, которые разочаровали инвесторов во время своих звонков о доходах, больше, чем вознаграждает тех, кто приносит хорошие новости. Facebook, по ее словам, является "своего рода примером компании, которая попала под удар из-за своего отчета о доходах".

Мамонтовые проблемы Meta

Meta, а именно так теперь называет себя Facebook, прошла через испытание на фондовом рынке, о котором ее акционеры могут только сожалеть. В среду вечером, после закрытия рынка, компания обнародовала информацию, вызывающую беспокойство, по крайней мере, в трех отношениях:

•     Компания потеряла более 10 миллиардов долларов в своем подразделении Reality Labs, которое пытается создать бизнес виртуальной реальности в том, что она и другие технологические компании называют метавселенной.
•     Компания испытывает такие трудности с продажей рекламы на устройствах Apple из-за установленных Apple функций конфиденциальности, что "столкнулась с встречным ветром", который может стоить ей 10 миллиардов долларов на рекламу в этом году.
•     В конце квартала количество пользователей основного приложения Facebook было меньше, чем в начале, и компания испытывает трудности с получением дохода от коротких видеороликов Reels, которые она продвигает, чтобы конкурировать с TikTok.

Фондовый рынок был потрясен услышанным, и в четверг компания Meta вошла в историю: Ее акции потеряли 26,4 процента своей стоимости только за один день. В зависимости от того, как вы считаете цифры, это означает потерю рыночной стоимости в размере от 230 до 260 миллиардов долларов.

Это, безусловно, "самое крупное разрушение рыночной стоимости за один день", говорится в записке для клиентов Bespoke Investment Group.

Каким бы впечатляющим ни был фиаско Meta, трудно выделить много устойчивых тенденций в реакции на ее конкретные проблемы или, на самом деле, на многие другие звонки о доходах, за исключением, пожалуй, того, что компании, демонстрирующие способность как расти, так и повышать цены, высоко ценятся в этой инфляционной среде.

Учтите, что неприятие инвесторами Facebook в четверг распространилось и на другие акции, особенно на акции технологических компаний и социальных сетей. S&P 500 потерял за день 2,4 процента, что стало худшим показателем за один день с февраля прошлого года. Amazon попала в зону падения и потеряла в тот день гораздо больше - 8 процентов.

Тем не менее, Amazon сумела быстро восстановиться, проведя в четверг собственное мероприятие, посвященное доходам.

Amazon опубликовала смешанный отчет, в том числе снижение операционной прибыли, которое было компенсировано ростом чистой прибыли, в значительной степени связанным с частичным владением компанией Rivian, производящей электромобили. Но, возможно, баланс для инвесторов Amazon изменило решение компании, о котором стало известно во время телефонного разговора, использовать один из многих имеющихся в ее распоряжении рычагов ценообразования для получения большего дохода.

Компания заявила, что повышает цену на членство в программе доставки Prime на 16,8% для годовых подписчиков, до $139 со $119. Amazon делает ставку на то, что люди, привыкшие к частым доставкам Prime, особенно во время длительной пандемии, скорее понесут расходы, чем откажутся от регулярных поставок товаров к их дверям.

Ралли, вызванное ростом цен и логистикой цепочки поставок.

До падения Меты оптимистичное настроение царило на рынках в течение четырех торговых дней, начиная с 28 января. S&P 500 вырос на 6,1 процента, показав лучший четырехдневный результат с ноября 2020 года.

28 января стало днем, когда Тимоти Д. Кук, исполнительный директор Apple, заявил в ходе телефонного разговора о доходах, что он ожидает, что проблемы с цепочкой поставок компании рассеются, продажи продолжат стремительно расти, а впечатляющая маржа прибыли будет увеличиваться.

Благодаря тому, что Apple задала тон, фондовый рынок рос до среды, поддерживаемый серией довольно оптимистичных отчетов о доходах. Среди них были:

•     Сообщение компании Exxon Mobil о том, что благодаря стремительному росту цен на нефть и газ она получила самую большую прибыль за последние семь лет.
•     Заявление компании Starbucks о том, что она повысила цены и будет продолжать это делать. "У нас запланированы дополнительные ценовые действия до конца этого года, которые играют важную роль в смягчении давления на затраты, включая инфляцию", - сказал Кевин Джонсон, президент и исполнительный директор Starbucks, на телефонной конференции.
•     Отчет компании Alphabet о том, что она заработала гораздо больше, чем ожидали аналитики Уолл-стрит. Его прибыль за четвертый квартал достигла 20,6 миллиарда долларов, что на 32 процента больше, чем за тот же период годом ранее.

Это мини-ралли стало долгожданной отсрочкой после удручающего января, когда индекс S&P 500 на короткое время упал более чем на 10 процентов - территория, которая обозначает "коррекцию", снижение умеренной тяжести на Уолл-стрит. Была зафиксирована целая серия странных рекордов: Это был худший январь для этого базового индекса со времен финансового кризиса 2009 года и худший месяц с марта 2020 года, когда большая часть мира закрылась в связи с началом пандемии коронавируса. Тем не менее, 3 января, в первый день торгов 2022 года, S&P 500 также достиг максимума, после того как в 2021 году 70 раз поднимался на новый максимум.

Уже в 2022 году направление движения фондового рынка многократно менялось.

Что делать с этими разнообразными, кружащими голову рекордами, а также с очевидным эфемерным влиянием объявлений о доходах?

Я нахожу их увлекательными как наблюдатель, но неуместными как инвестор. Пытаясь предугадать их на каждом шагу, вы в конце концов споткнетесь. Постоянные колебания рынка в ответ на раскрытие корпоративной информации, по моей оценке, являются аргументом в пользу использования индексных фондов для инвестирования во весь мировой рынок, а не в отдельные акции.

Вместо того чтобы сильно беспокоиться о какой-то одной компании, вы держите небольшую долю акций всех этих компаний - в надежде, что в долгосрочной перспективе лучшие показатели перевесят слабые.

Будет ли это так в следующем году - вопрос спорный. Американские акции в целом все еще дороги, а предложение денег в экономике, вероятно, будет сокращаться, что может стать сложной комбинацией для фондового рынка, особенно в США.

Вы можете понять эти проблемы, если будете смотреть на экономику в целом, не сосредотачиваясь на проблемах и прибылях конкретных компаний. Но эти компании имеют значение. Разберитесь в деталях, и вы сможете лучше понять динамичную, но нестабильную экономику.