Крупные университетские эндаументы приносят миллиардные доходы в рекордный год

Управляющим университетскими эндаументами, которых давно критикуют за комиссионные, которые они платят частным инвестиционным компаниям и хедж-фондам, есть что показать: умопомрачительные доходы.

В четверг M.I.T. сообщил, что его эндаумент вырос на 56 процентов за последний финансовый год, который закончился в июне. В четверг Йель также опубликовал свои последние данные о доходах: за тот же период его эндаумент вырос на 40 процентов, что является третьим по величине годовым доходом с 1970 года. Дартмут показал доходность почти 47 процентов. Дюк сообщил о 56-процентной доходности.

Гарвард, который управляет самым большим целевым капиталом (стоимостью 53 миллиарда долларов), сообщил в четверг, что его доходность за финансовый год отстала от многих конкурентов, увеличившись всего на 34 процента. Управляющий эндаументом Гарварда сказал, что этот "огромный" доход, тем не менее, отражает "альтернативную стоимость принятия меньшего риска" по сравнению со многими коллегами.

Основной причиной прибыли являются инвестиции в частные инвестиционные компании, которые в некоторые годы получали больше комиссионных, чем эндаументы выплачивали в качестве помощи за обучение. Инвестиции Гарварда в частные акции, составляющие треть от общего портфеля, принесли 77 процентов прибыли в последнем финансовом году. Фонды венчурного капитала также демонстрируют огромную доходность: Университет Северной Каролины получил 142-процентную прибыль от этой части своего эндаумента в 10 миллиардов долларов.

Многие эндаументы, например, Гарвардский, в последние годы увеличили свои ассигнования в фонды прямых инвестиций, венчурного капитала и хедж-фонды, утверждая, что это обеспечивает важнейшую диверсификацию от более широких тенденций на рынке акций и облигаций. Эти "альтернативные" инвестиции могут принести огромные доходы, облагаемые большими комиссионными, но могут быть менее предсказуемыми, чем более консервативные варианты.

S&P 500 вырос примерно на 40% за 12 месяцев до июня, что позволяет оценить доходность эндаументов в перспективе. Даже с учетом прибыли от венчурного капитала U.N.C., его общий эндаумент вырос на 42 процента. В фонде Йеля почти 40 процентов портфеля было размещено в фондах прямых инвестиций, и его доходность соответствовала доходности диверсифицированного индексного фонда.

Высокая доходность также осложняет дебаты о налоговом статусе крупных эндаументов. Одним из немногих повышений налогов, которые провел президент Дональд Трамп, был налог в размере 1,4 процента на инвестиционный доход крупнейших университетских эндаументов. Столкнувшись с лоббированием со стороны пострадавших учреждений, демократы обсудили снижение налога в рамках законопроектов о расходах, медленно проходящих через Конгресс. Небывалые доходы, о которых только что сообщили многие учебные заведения, могут затруднить обоснование такой меры.