Кризис Evergrande показывает трещины на рынке недвижимости Китая

Разгневанные покупатели жилья ждут до 1,6 миллиона квартир. Поставщики, продававшие цемент, краску, арматуру и медные трубы, задолжали более 100 миллиардов долларов. Сотрудники, которых силой заставили дать кредит, теперь в панике, поскольку компания не может вернуть им деньги вовремя.

Китайская компания Evergrande Group, попавший в беду застройщик, чей огромный долг вызвал панику на мировых рынках, сгибается под тяжестью долга в размере более 300 миллиардов долларов. Во вторник председатель компании, миллиардер, заявил сотрудникам, что они "выйдут из темноты как можно скорее".

Но многие задаются вопросом, сможет ли компания выйти из нынешнего кризиса самостоятельно, без руководства Пекина. Эксперты делают все более мрачные прогнозы относительно способности Evergrande продержаться без государственной помощи и последствий возможного краха.

Во вторник инвесторы в Азии получили мрачный прогноз относительно судьбы компании от S&P Global Ratings. "Мы считаем, что Пекин будет вынужден вмешаться только в том случае, если произойдет далеко идущая эпидемия, которая приведет к краху нескольких крупных застройщиков и создаст системные риски для экономики", - говорится в отчете, датированном понедельником.

Во вторник акции компании и ее облигации упали, хотя и на более скромные суммы, чем в последние дни и недели. Акции компании закрылись на 0,4 процента ниже, а акции других китайских девелоперов, которые упали в понедельник, восстановили часть своих потерь. Гонконгский индекс Hang Seng, который в понедельник упал на 3,3 процента, завершил день с 0,5-процентным ростом.

Беспорядочный крах компании такого размера, как Evergrande, может иметь последствия во второй по величине экономике мира и за ее пределами, в том числе отпугнуть инвесторов, которые поставили миллиарды долларов на успех компании. Паника может также повредить китайскому рынку недвижимости - огромному источнику роста страны, который все больше подвержен большим заимствованиям и неустойчивым ценам на жилье.

"У чиновников все еще есть в распоряжении некоторые инструменты, чтобы успокоить панику", - сказал Чживу Чен, профессор финансов в Университете Гонконга, который предсказал, что власти раздробят компанию и продадут ее части по частям. Они находятся под сильным давлением, чтобы объявить что-то в ближайшее время". Последствия краха Evergrande будут во многом зависеть от позиции высшего руководства Китая".

В течение десятилетий рынок недвижимости Китая, казалось, не имел границ. Такие застройщики, как Evergrande, строили города из грязи, создавали рабочие места, давали среднему классу возможность вложить свои сбережения и обогащали местные власти, которые продавали им землю. Попутно они обеспечили экономический рост, который ошеломил весь мир. Теперь цены стали слишком высокими, и Пекин пытается замедлить рост.

Он также пытается дать понять, что ни одна компания не является слишком большой, чтобы потерпеть неудачу.

Многие проблемы Evergrande связаны с новыми ограничениями на продажу жилья, так как Пекин пытается усмирить цены на недвижимость и решить проблему растущей обеспокоенности по поводу стоимости жилья. Правительство также стремится преподать урок застройщикам, которые в последние годы брали большие кредиты для строительства новых объектов недвижимости и финансирования инвестиций в другие виды бизнеса. (В случае с Evergrande, эти инвестиции включают в себя электромобили и футбольную команду).

Возможный дефолт такого гиганта, как Evergrande, наглядно продемонстрировал уязвимость жилищного сектора Китая. Если компания потерпит крах, говорят некоторые эксперты, это может вызвать панику в секторе недвижимости, которую Пекину будет все труднее контролировать.

"Если мы будем двигаться по этой нисходящей спирали, то без серьезного вмешательства мы увидим, как огромное количество застройщиков попадет в беду", - сказал Майкл Петтис, профессор финансов Пекинского университета.

Evergrande предупредила, что находится под огромным давлением, и наняла экспертов по реструктуризации, чтобы помочь определить ее будущее. В четверг компания должна выплатить 80 миллионов долларов по процентам, которые она, скорее всего, не выплатит, что приведет к новым потрясениям на рынке.

Если раньше наблюдатели рынка считали само собой разумеющимся, что Пекин вмешается при первых признаках кризиса, то теперь рейтинговые агентства, банки и инвесторы учли возможность дефолта Evergrande. Многие теперь предсказывают, что Пекин не будет вмешиваться до тех пор, пока другие застройщики не начнут терпеть крах и представлять коллективный риск для всей финансовой системы.

У Пекина есть инструменты для предотвращения финансовой катастрофы и сдерживания социального недовольства, разгорающегося вокруг Evergrande. Его цензоры уже удалили десятки видеозаписей с протестующими, которые на прошлой неделе заполонили офисы компании в таких городах, как Хэфэй и Шэньчжэнь. Полиция предупредила сотрудников, пытавшихся привлечь внимание местных чиновников, о необходимости увольнения.

Но именно власть Пекина над банками и крупнейшими финансовыми учреждениями страны обеспечивает ему наибольшую силу. Правительство может заставить запаниковавших кредиторов остыть и приказать банкам выдать Evergrande деньги, необходимые ей для продолжения работы или для поглощения части бизнеса.

Оно также жестко контролирует денежные потоки через границы страны, что позволяет ему сдерживать потенциальный прилив средств за пределы страны.

Однако чем дольше власти будут ждать, чтобы выручить Evergrande, тем больше вероятность того, что пострадают другие застройщики, поскольку инвесторы начнут сомневаться в своих предположениях о более широком секторе.

Как и Evergrande, другие китайские застройщики имеют огромные долги, и регуляторы заставляют их выплачивать в соответствии с правилами "трех красных линий", которые направлены на ограничение влияния банковской системы на недвижимость.

В целом, рынок недвижимости начинает замедляться, и практика, которая помогала стимулировать продажи и поддерживать застройщиков на плаву - например, предварительная продажа недвижимости до завершения строительства - оказывается под вопросом. Регулирующие органы по крайней мере двух провинций объявили о новых правилах, направленных на пресечение незаконной практики, включая задержки со сдачей объектов, вводящую в заблуждение рекламу или практику манипулирования ценами.

Акции других крупных китайских застройщиков, зарегистрированные в Гонконге, стали объектом недовольства инвесторов в последние дни, поскольку китайский фондовый рынок находится на каникулах. Sinic Holdings, гораздо более мелкий застройщик, потерял 87 процентов своей стоимости в понедельник, прежде чем его акции были остановлены.

"Вопрос в том, насколько сильно они хотят преподать кому-то урок и насколько они готовы к тому, что из-за этого пострадают другие люди?" - сказал Трэвис Ланди, независимый инвестиционный аналитик из Гонконга.