Решение по ставке на паузе и ключевой сигнал от Банка Израиля

Сегодня Банк Израиля объявит очередное решение по ключевой процентной ставке. Как сообщает экономическое издание Globes, большинство участников рынка сходятся во мнении, что регулятор сохранит ее на уровне 4.25%. Однако основное внимание приковано не к самой ставке, а к обновленному квартальному прогнозу по инфляции, экономическому росту и дальнейшей траектории монетарной политики.
Предыдущий прогноз был опубликован в сентябре, в период активных боевых действий, и с тех пор экономическая ситуация заметно изменилась. Статистика по росту оказалась сильнее ожиданий, инфляционное давление ослабло, а шекель продолжил укрепляться. Именно поэтому сегодняшний прогноз воспринимается рынком как более значимый фактор, чем формальное решение по ставке.
На прошлом заседании монетарный комитет снизил ставку на 0.25%. При этом сопровождающее заявление было сформулировано с явным акцентом на осторожность. Регулятор подчеркнул, что дальнейшие шаги будут зависеть от динамики инфляции, состояния экономики, фискальной политики и уровня геополитической неопределенности. Эти формулировки были расценены как сигнал в пользу медленного и поэтапного смягчения политики.
На данный момент аргументы в пользу сохранения ставки выглядят убедительно. Экономическая активность ускоряется, внутренний спрос остается высоким, рынок труда находится в состоянии дефицита рабочей силы, а рост заработных плат в частном секторе усиливается. В таких условиях преждевременное снижение ставки может усилить инфляционные риски. Дополнительным фактором сдерживания остается расширительная бюджетная политика и неопределенность вокруг параметров государственного бюджета.
В то же время регулятор не может игнорировать противоположные тенденции. Инфляция замедляется, включая компонент жилья, а инфляционные ожидания остаются вблизи целевого диапазона. Шекель укрепился более чем на 2% с момента предыдущего решения, что снижает импортируемую инфляцию, но одновременно ухудшает условия для экспортеров. На рынке жилой недвижимости фиксируется снижение активности, а продолжение этого процесса повышает риски для строительной отрасли.
С учетом баланса этих факторов аналитики полагают, что Банк Израиля предпочтет взять паузу и отложить следующее снижение ставки как минимум до февраля. Ключевым индикатором для рынка станет диапазон ставки, который регулятор обозначит в прогнозе на конец года. Более высокий ориентир будет воспринят как сигнал жесткости политики, тогда как более низкий диапазон усилит ожидания постепенного смягчения.
Также ожидается пересмотр макроэкономических оценок. Прогноз роста за прошлый год может быть повышен до уровня около 3%, оценки бюджетного дефицита пересмотрены в сторону снижения, а прогноз инфляции на конец года может приблизиться к 2% на фоне укрепления шекеля и снижения мировых цен на энергоносители.
Таким образом, сегодняшнее заседание станет для рынка не столько формальным решением по ставке, сколько ориентиром на ближайшие месяцы. Основной сигнал будет содержаться в прогнозных цифрах и комментариях регулятора.