Банк Израиля неожиданно снизил ставку во второй раз подряд

Банк Израиля вопреки рыночному консенсусу объявил о снижении ключевой процентной ставки на 0,25 процентного пункта – с 4,25% до 4%. Это уже второе последовательное снижение: предыдущее решение о сокращении ставки было принято в конце ноября 2025 года и стало первым таким шагом почти за два года.
Решение регулятора вызвало резкую позитивную реакцию на фондовом рынке, где индексы перешли к заметному росту.
Большинство аналитиков ожидали, что на текущем заседании ставка останется без изменений. В частности, главный экономист инвестиционного дома "Мейтав" Алекс Збежински ранее отмечал, что Банк Израиля, как правило, действует осторожно и вряд ли пойдет на два снижения подряд, особенно с учетом ранее озвученных оценок, допускавших лишь постепенное смягчение политики в 2026 году. При этом он допускал, что условия для следующего снижения могут сложиться в феврале, когда инфляция, по его прогнозу, опустится ниже 2% после выхода из годового расчета январского индекса 2025 года, отличавшегося высоким значением. В таком сценарии, отмечал экономист, регулятору было бы сложно объяснять сохранение ставки на уровне 4,25%.
Параллельно усиливалось давление со стороны малого бизнеса. Форум самозанятых при Гистадруте настаивал на более резком шаге и призывал снизить ставку сразу на 0,5%. Экономический консультант форума Роби Натанзон указывал, что инфляция уже вошла в целевой диапазон Банка Израиля, а укрепление шекеля формирует условия для более смелых решений. В качестве аргументов приводились различия в стоимости кредитования, а также данные о массовом закрытии бизнесов в 2025 году.
Одновременно с решением по ставке исследовательский департамент Банка Израиля опубликовал обновленную макроэкономическую прогнозную оценку. Предыдущий прогноз был представлен в сентябре, на фоне активной фазы войны в Газе. Новый сценарий сформирован исходя из предположения о сохранении режима прекращения огня и дальнейшем сокращении масштабов резервистской службы. Согласно прогнозу, средний уровень процентной ставки в четвертом квартале 2026 года ожидается на уровне 3,5%, что эквивалентно еще двум снижениям по 25 базисных пунктов. В документе подчеркивается, что речь идет о постепенном снижении ставки по мере сближения инфляции с центром целевого диапазона.
По оценке Банка Израиля, экономика выросла на 2,8% в 2025 году, а в 2026 и 2027 годах темпы роста могут ускориться до 5,2% и 4,3% соответственно. Уровень расширенной безработицы в основных возрастных группах трудоспособного населения в эти годы прогнозируется на уровне 3,3% и 3,5%. Инфляция в 2025 году, согласно обновленному прогнозу, составит 2,5%, что ниже сентябрьской оценки в 3%. В 2026 и 2027 годах она ожидается на уровнях 1,7% и 2%. Бюджетный дефицит в 2025 году оценивается в 4,8% ВВП, в 2026 году – 3,9%, при сохранении доли государственного долга около 68,5% ВВП в 2025-2027 годах.
В Банке Израиля подчеркнули, что, несмотря на снижение общей неопределенности после прекращения огня, баланс рисков остается сложным. С одной стороны, возможен более быстрый рост спроса, который может усилить инфляционное давление на фоне напряженного рынка труда и дефицита работников. С другой стороны, геополитические риски носят двусторонний характер: возобновление интенсивных боевых действий представляет угрозу ценовой стабильности, тогда как дипломатические подвижки и расширение соглашений Авраама могут сыграть положительную роль. Дополнительным фактором неопределенности остается вероятность досрочных выборов и ее влияние на фискальную политику.
После ноябрьского снижения ставки глава Банка Израиля Амир Ярон ранее охлаждал ожидания относительно скорого продолжения смягчения политики, подчеркивая, что стабилизация инфляции в пределах цели, укрепление шекеля и снижение премий за риск создали условия именно для того решения. Он также отмечал, что даже при дальнейшем снижении ставка будет двигаться по осторожной и постепенной траектории и в среднесрочной перспективе не вернется к околонулевым уровням, характерным для периода до пандемии.
Ноябрьский индекс потребительских цен показал снижение на 0,5%, что оказалось немного ниже ожиданий экономистов, а годовая инфляция составила 2,4%. При этом прогноз Банка Израиля предполагал некоторое ускорение инфляции к концу 2025 года с последующей стабилизацией вблизи середины целевого диапазона в 2026-2027 годах. Эти оценки ранее подталкивали многих аналитиков к выводу, что регулятор предпочтет отложить следующее снижение ставки до февраля или марта.
Тем не менее часть экспертов допускала снижение уже на текущем заседании. Заместитель генерального директора Тель-Авивской фондовой биржи по торговле Янив Пагот указывал, что ожидаемая нулевая динамика цен в декабре и январе, снижение инфляционных ожиданий и решения Федеральной резервной системы создают благоприятный фон для смягчения политики. Он также отмечал влияние сильного шекеля, перспективы снижения цен на авиаперелеты и фискальные факторы, которые могут привести к более низким темпам роста цен в 2026 году по сравнению с рыночными ожиданиями.
Решение Банка Израиля стало сигналом о готовности регулятора действовать быстрее, чем предполагал рынок, и усилило ожидания дальнейшего постепенного смягчения денежно-кредитной политики при сохранении контроля над инфляционными рисками.