Заглядывайте в будущее, по крайней мере, до 2032 года

Если вы хотите знать, как именно вели себя рынки в 2021 году и что, по мнению экспертов, произойдет в этом календарном году, вам повезло.

Скоро придут выписки с брокерских и пенсионных счетов, и на Уолл-стрит начнут поступать прогнозы на 2022 год, а также серьезные советы о том, как управлять своими финансами в течение следующих 12 месяцев.

В конце концов, это время для новогодних резолюций. Примите несколько из них в отношении инвестирования, и вы будете в хорошей форме до конца года.

Или вы так думаете.

Сезонный поток финансовой информации способствует созданию иллюзии, что рынки управляются годовым календарем и что эксперты Уолл-стрит хорошо понимают, куда все движется. Как я уже отмечал недавно, все это не так.

Как инвестор, если вам нужно полагаться на календарь, я бы сделал его долгосрочным - по крайней мере, до 2032 года.

Ласло Бириньи, который начал анализировать рынок в компании Salomon Brothers еще в 1976 году, сказал: "Когда фондовый рынок растет или падает, его не волнует ни календарь, ни месяц года".

Сейчас г-н Бириньи возглавляет свою собственную независимую фирму по исследованию фондового рынка Birinyi Associates в Вестпорте, штат Коннектикут. Он говорит, что акции находятся на бычьем рынке, который должен продолжаться еще некоторое время. Сколько он продлится, он не знает, но он уверен, что какой бы ни была его продолжительность, он не будет иметь ничего общего с условностями 12-месячного календаря.

По его словам, имеет смысл мыслить периодами гораздо короче одного года, если вы трейдер, и гораздо длиннее, если вы инвестор.

Краткосрочная торговля, безусловно, была в моде во время пандемии: всплеск интереса к акциям-мемам, таким как GameStop, Hertz и AMC Entertainment, в эпизодах ажиотажа, порожденного социальными сетями, не был основан на глубоких убеждениях относительно базовой стоимости акций.

Г-н Бириньи рекомендует гораздо более дисциплинированный подход, делая долгосрочные инвестиции, когда они кажутся убедительными, и тактические сделки, когда цены говорят ему покупать или продавать.

"Я ищу светские изменения в мире", - говорит он. Например, несколько десятилетий назад слово "Google" стало глаголом. Это была морская перемена". Он был ранним инвестором в такие технологические акции, как Google (теперь Alphabet) и Apple, и держит их в качестве стратегических инвестиций.

Он также делает краткосрочные шаги. "Я рассматриваю такую компанию, как Home Depot, как торговую, - сказал он, - и буду входить и выходить из таких акций по необходимости".

Но для большинства людей, которым не хватает навыков или склонности, чтобы стать успешными трейдерами или специалистами по выбору акций, простой совет Джона К. Богла, основателя компании Vanguard, является убедительным. Он умер в 2019 году в возрасте 89 лет и до самого конца говорил, что инвесторы должны думать как минимум на 10 лет вперед, а лучше - гораздо дольше.

Мистер Богл (Джек, как я его всегда называл) был апостолом недорогого, диверсифицированного инвестирования в паевые фонды акций и облигаций, в основном через индексные фонды, которые он изобрел в их первой коммерчески жизнеспособной форме. По его словам, такие фонды по своей сути дешевы в управлении, поскольку они просто отражают рынок и сводят торговые издержки к минимуму. По его словам, они не могут превзойти самые лучшие акции и облигации в течение одного года, но они будут преобладать в долгосрочной перспективе для инвесторов, которые смогут избежать краткосрочного мышления, которое пропагандирует годовой инвестиционный цикл Уолл-стрит.

Почему с точки зрения инвестирования год - это всего лишь всплеск времени? Он объяснил это в статье "The Arithmetic of 'All-In' Investment Expenses" ("Арифметика инвестиционных расходов"), опубликованной в 2014 году в журнале Financial Analysts Journal.

В статье указывалось на опасность, присущую маркетингу Уолл-стрит - включая ежегодные прогнозы, - который фокусирует внимание на краткосрочных доходах. Если вы не думаете о более длительных периодах времени, вы можете не оценить вред, наносимый чрезмерными инвестиционными комиссиями. По его расчетам, кажущаяся небольшой ежегодная разница в 2,2 процентных пункта в расходах может сократить примерно 40 процентов ваших пенсионных сбережений за 40 лет.

Это потому, что математика показывает, что не только прибыль умножается со временем. Расходы тоже. К сожалению, инвесторы должны следить за собой. Г-н Богл предупреждает, что расходы на торговлю акциями и инвестиционные комиссии могут легко разрушить ваши перспективы на комфортную старость.

Хотя прошлое не дает гарантий на будущее, оно подсказывает направление действий: держать индексные фонды акций для получения более высокой доходности, а фонды облигаций - для надежности и компенсации взлетов и падений портфеля акций. Сколько и каких именно - модное название этого термина - распределение активов - является важнейшим и индивидуальным вопросом.

Инвестор в возрасте 20 лет, который, вполне возможно, будет работать до 2072 года, может захотеть вложить 100 процентов своих инвестиционных средств в индексный фонд широкого фондового рынка и просто пополнять его год за годом. Учтите, что с начала 1976 года (когда компания Vanguard начала продавать первый индексный фонд) доходность S&P 500, включая дивиденды, составила более 18 000 процентов.

Я бы также инвестировал за пределами Соединенных Штатов. Экономическая власть становится все более рассредоточенной. До конца этого века глобальное инвестирование, включая вложения в развивающиеся рынки, представляется необходимым для действительно диверсифицированного портфеля.

В ближайшее десятилетие, согласно прогнозам Vanguard, доходность ни акций, ни облигаций, скорее всего, не превысит однозначных цифр, в основном потому, что большинство ценных бумаг уже стоят дорого. Vanguard ожидает, что акции за пределами Соединенных Штатов, скорее всего, будут лучше, чем акции внутри страны, а облигации будут отставать по доходности от акций на два-три процентных пункта в год.

Если у вас короткий горизонт, вам, возможно, придется снизить инвестиционные риски, сократив долю акций. Это решение является личным. В моем собственном идиосинкратическом портфеле доля акций составляет около 60 процентов, а облигаций - 40 процентов.

Поскольку мне может понадобиться использовать часть этих денег до 2032 года, я держу значительную часть облигаций, несмотря на то, что этот период был для них посредственным. iShares Core US Aggregate Bond ETF, который отслеживает рынок американских облигаций инвестиционного класса, потерял 1,8 процента в прошлом году, уступив доходности Vanguard S&P 500 ETF, который отслеживает фондовый индекс S&P 500, на целых 27 процентных пунктов.

Этот год вполне может быть еще хуже для облигаций, если темпы инфляции продолжат расти, а процентные ставки подскочат. (Цены на облигации и процентные ставки движутся в противоположных направлениях).

"Облигации все еще очень выгодны, но сейчас от этого никуда не деться: Вы платите высокую цену за их хранение", - говорит Джеймс Полсен, главный инвестиционный стратег Leuthold Group, независимой фирмы по исследованию акций в Миннеаполисе.

В беседе на прошлой неделе он предположил, что даже инвесторы, избегающие риска, могут захотеть незначительно увеличить свою долю акций. Возможно, следует сделать упор на акции, выплачивающие дивиденды, поскольку они могут оказаться лучше общего фондового рынка во время спада, а также на акции с малой капитализацией именно потому, что они отстают от S&P 500 и могут быть сравнительно дешевыми. Однако добавление акций, вероятно, означает более высокий риск на падающем рынке.

Идеального решения не существует, но есть многообещающие пути. Если вы хотите принять новогоднее решение об инвестировании, то это может быть сокращение расходов, диверсификация и как можно более долгосрочная перспектива. 2032 год уже не за горами. Если есть возможность, сделайте это гораздо раньше.