В преддверии дня занятости ФРС испытывает напряженность между полной занятостью и ценами

Чиновники Федеральной резервной системы, вероятно, будут внимательно следить за пятничным отчетом по занятости, поскольку их две задачи - способствовать полной занятости и одновременно сдерживать инфляцию - все чаще оказываются сбалансированными.

Председатель ФРС Джером Х. Пауэлл и его коллеги ежемесячно вливают на рынки 120 миллиардов долларов и удерживают процентные ставки на уровне, близком к нулю, чтобы сохранить низкую стоимость заимствований и легкий поток кредитов, способствуя стимулированию спроса и поощряя работодателей к расширению и найму.

Чиновники дали понять, что вскоре они начнут замедлять темпы покупки облигаций - об этом они могут объявить уже в ноябре, основываясь на совокупном прогрессе на рынке труда, даже если сентябрьский отчет о рабочих местах не станет блокбастером. Но они неоднократно обещали продолжать поддерживать экономику низкими ставками до тех пор, пока она будет нуждаться в их помощи. Решение о том, когда настанет время свернуть эту помощь, может оказаться более сложным, чем ожидали центральные банкиры.

После нескольких лет, в течение которых инфляция росла очень медленно, оставляя ФРС свободу действий, чтобы способствовать неуклонному снижению уровня безработицы, в 2021 году инфляция пошла в гору. Рост инфляции был почти полностью обусловлен причудами пандемии. Высокий потребительский спрос на холодильники и компьютеры перегрузил цепочки поставок одновременно с остановкой заводов из-за коронавируса, что задержало производство деталей. Такое сочетание привело к дефициту таких разных товаров, как автомобили напрокат и стиральные машины, что привело к росту цен.

"Это не та ситуация, с которой мы сталкивались в течение очень долгого времени, и это ситуация, в которой существует напряжение между двумя нашими целями", - сказал г-н Пауэлл во время недавнего публичного выступления. Позже он добавил, что "управление этим процессом в течение следующих двух лет, я думаю, является самым высоким и самым важным приоритетом, и это будет очень сложно".

Это повышает внимание к каждой из двух целей ФРС - полной занятости и стабильной инфляции, которая в среднем составляет 2% в течение долгого времени.

Представители центрального банка надеются, что рабочие места, потерянные во время пандемии, скоро вернутся, но в последние месяцы прогресс в этой области был остановлен и начат. Экономисты считают, что в прошлом месяце работодатели, вероятно, добавили около полумиллиона рабочих мест, по сравнению с разочаровывающим показателем в 235 000 в августе.

Они также внимательно следят за инфляцией, которая в августе составила 4,3 процента. Чиновники ожидают, что сегодняшнее ценовое давление окажется временным. Но становится все более очевидным, что, хотя эти факторы в основном носят разовый характер, они могут затянуться на месяцы. Транспортные маршруты с трудом догоняют друг друга, вспышки пандемий продолжают вынуждать закрывать фабрики, а теперь скачок цен на сырьевые товары угрожает сохранить рост цен.

ФРС внимательно следит за тем, чтобы долгосрочные инфляционные ожидания оставались на здоровом уровне. Если потребители и инвесторы начнут ожидать более высокой инфляции, они могут изменить свое поведение, создавая самореализующееся пророчество.

Некоторые ключевые индикаторы прогнозов потребительских цен начали расти. В связи с этим возникает неприятная возможность: ФРС может оказаться под давлением, чтобы поднять процентные ставки и охладить экономику до того, как занятость полностью восстановится.

Хотя центральный банк мало что может сделать для улучшения портовых мощностей или увеличения количества квартир, он, вероятно, может охладить спрос, подняв процентные ставки. В условиях, когда меньше потребителей покупают квартиры, диваны и мебель для газонов, фабрики, домостроители и грузовые суда могут наверстать упущенное, что поможет снизить давление на издержки.

Но повышение ставок также замедлит рост деловой активности и найма, задерживая пандемических безработных на обочине рынка труда. Вот почему г-н Пауэлл и его коллеги советуют проявить терпение, надеясь избежать чрезмерной реакции на резкий рост цен, который впоследствии сойдет на нет.

"Они всегда ходят по натянутому канату, но этот канат становится немного тоньше", - сказала Нела Ричардсон, главный экономист компании ADP, занимающейся расчетами заработной платы и сбором данных. Она ожидает, что ФРС ограничит покупку облигаций с учетом инфляции, но сомневается, что рост цен послужит толчком к повышению ставок. Прогнозы ФРС предполагают, что это произойдет не раньше следующего года.

"Я думаю, что они пытаются заглянуть в будущее", - сказала она.