2
+7 (495) 968-02-01

ул. Трифоновская, д. 55

Растущая инфляция и неустойчивые цены на облигации бросают вызов инвесторам

8 октября 2021

По словам экспертов, существуют способы решения проблем на рынке облигаций, но ни один из них не является идеальным.

Растущая инфляция и неустойчивые цены на облигации бросают вызов инвесторам
Инвесторам, стремящимся избежать двойной опасности - роста инфляции и падения цен на облигации, может показаться, что их просят пройти между мифологическими морскими существами Сциллой и Харибдой.

С одной стороны, глобальная инфляция, вызванная в основном ростом цен на продукты питания и энергоносители, достигла уровня, невиданного за последние несколько поколений. Каждый, кто недавно прогуливался по прилавкам продуктового магазина или заправлял бензобак своего автомобиля, ощутил на себе ее влияние. С другой стороны, Федеральная резервная система США заявила, что может попытаться сдержать инфляцию путем сокращения объемов покупки облигаций и повышения процентных ставок, находящихся под ее контролем. Эти шаги могут снизить стоимость существующих облигаций.

Тем не менее, некоторые инвесторы в облигации говорят, что ФРС уже пора действовать. "Мы начинаем подходить к тому моменту, когда они уже должны были это сделать", - сказал Роб Дейли, директор по фиксированным доходам в Glenmede Investment Management, компании по управлению капиталом, расположенной в Филадельфии.

Индекс потребительских цен США, который включает в себя волатильные цены на продукты питания и энергоносители, вырос на 5,3 процента за 12 месяцев, закончившихся в августе, что является последним из имеющихся данных. Представители Федеральной резервной системы объясняют этот скачок быстрым восстановлением экономики и проблемами с цепочками поставок, вызванными глобальной пандемией, которая, по их словам, должна быть "преходящей".

Даже без упреждающих действий ФРС всплеск инфляции сам по себе может привести к повышению доходности новых облигаций, поскольку инвесторы ожидают хотя бы некоторой реальной прибыли, превышающей уровень инфляции. Но поскольку доходность и цены движутся в противоположных направлениях, рост доходности заставит цены существующих облигаций упасть.

Справиться с двойной угрозой - инфляцией и уязвимыми ценами на облигации - непросто, но стоит помнить, что даже в плохой год высококачественные диверсифицированные портфели облигаций, как правило, намного устойчивее, чем акции. Тем не менее, текущая нестабильная ситуация с облигациями может вызывать беспокойство.

Джон Малони, председатель и главный исполнительный директор нью-йоркской компании M&R Capital Management, занимающейся управлением капиталом, защищает стоимость портфелей своих инвесторов с фиксированным доходом, переводя их в фонды ультракоротких облигаций со средней дюрацией менее года. Продолжительность - это мера чувствительности цены облигации к изменениям процентной ставки, или доходности; чем короче продолжительность, тем меньше цена облигации.

Одним из фондов, которому отдает предпочтение г-н Малони, является биржевой фонд JP Morgan Ultra-Short Income, доходность которого за последние 12 месяцев составила 0,78 процента после комиссии за управление в размере 0,18 процента. Другой фонд - PIMCO Enhanced Short Maturity Active E.T.F., доходность которого составила 0,48% после комиссии за управление в размере 0,36%.

Стоимость таких фондов несколько колеблется, поэтому они могут не подойти для инвесторов, которым срочно нужно превратить их в наличные. Тем не менее, по его словам, это "место, где можно получить немного лучшую доходность на свои деньги, чем фонд денежного рынка, который на данный момент приносит практически нулевую прибыль".

Инвесторы, желающие еще немного увеличить срок действия своего портфеля облигаций, могут рассмотреть индексный фонд краткосрочных корпоративных облигаций Vanguard. Доходность обоих вариантов фонда - E.T.F. и взаимного фонда - за последние 12 месяцев составила около 1,7 процента, а средняя продолжительность - три года.

Кэти Джонс, главный стратег по фиксированному доходу Центра финансовых исследований компании Schwab, предложила тем, кто уже готов взять на себя риск владения высокодоходными облигациями, известными также как нежелательные облигации из-за их относительно низкого кредитного качества, перевести часть этих облигаций в фонды банковских кредитов. Как следует из названия, такие фонды инвестируют в кредиты, выданные банками и другими финансовыми учреждениями корпорациям. Они, как правило, имеют более короткую продолжительность портфеля - часто измеряемую всего несколькими месяцами - чем фонды высокодоходных облигаций. Но в условиях экономического спада они могут быть рискованными.

Так, например, во время панических продаж с 20 февраля по 23 марта 2020 года, в самом начале пандемии, S&P 500 упал на 34 процента, а фонды банковских кредитов и фонды высокодоходных облигаций упали в среднем на 20 процентов, по данным Morningstar Direct. Для сравнения, фонды краткосрочных облигаций потеряли в среднем менее 5 процентов своей стоимости.

Фонды банковских кредитов оказались в лучшем положении, поскольку инвесторы искали доходность в течение прошлого года. Фонд T. Rowe Price Floating Rate Fund имел общую доходность 7,16 процента за 12 месяцев, закончившихся 30 сентября, и доходность 3,93 процента за 12 месяцев, согласно данным Morningstar Direct. Менеджеры этого фонда обычно размещают 80-90 процентов портфеля в банковские кредиты. Коэффициент расходов фонда составляет 0,76 процента.

Хотя сокращение срока действия портфеля облигаций может смягчить последствия повышения процентных ставок, оно не решает напрямую проблему постоянной инфляции.

"Я не был бы хорошим менеджером по облигациям, если бы не сказал, что инфляция вызывает беспокойство", - говорит Адриан Хелферт, главный инвестиционный директор по многоактивным стратегиям в Westwood Management, компании по управлению инвестициями, расположенной в Далласе. "Она действительно снижает будущую стоимость портфеля инвестора".

Изношенным антиинфляционным инструментом в наборе инвестора в облигации являются казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции, более известные как TIPS. Основная сумма этих государственных ценных бумаг корректируется с учетом инфляции.

Фонд PIMCO Real Return Fund, в котором в основном хранятся ценные бумаги, защищенные от инфляции, за 12 месяцев по сентябрь получил общую доходность в размере 5,15 процента после комиссии за управление в размере 0,87 процента. Срок действия портфеля составляет почти восемь лет.

В прошлом году, когда опасения по поводу инфляции усилились, инвесторы подняли цены на TIPS, и теперь, по мнению многих экспертов, становится все труднее рекомендовать эти ценные бумаги. Рынок оценивает среднегодовую инфляцию в 2,5 процента в течение следующих пяти лет. Если инфляция будет выше этого уровня, то владение TIPS будет более выгодным, чем сопоставимыми казначейскими облигациями. Но если инфляция будет ниже, то инвесторы, владеющие обычными казначейскими облигациями, получат больше выгоды.

К сожалению, простого решения не существует.

"Рынки недооценивают то, что трудно бороться с центральными банками", - сказал г-н Хелферт. "Если ФРС говорит, что инфляция будет преходящей, они могут сделать ее преходящей, убрав чашу с пуншем с вечеринки".

Онлайн-заявка на кредит


Мы подберем оптимальные программы
и позвоним вам. Среднее время ответа
по заявке — 20-30 минут.

Сумма кредита
   РУБ.
Тип кредита
Ф.И.О.
E-mail
Телефон
Регион


Задавайте вопросы
Москва:
Екатеринбург:
Skype:
+7 (495) 517-17-72
+7 (343) 361-85-69
p-finance
Или оставьте заявку на сайте. Наши менеджеры свяжутся с вами в течение 30 минут.
О компании

Отзывы клиентов Партнеры Новости Сотрудники Вакансии Блог Контакты
Услуги

Крупный потребительский кредит Кредит на развитие бизнеса Кредит бизнесу с обеспечением Кредит наличными для бизнеса Овердрафт по упрощенной схеме Факторинг Потребительский кредит Ипотека Кредит под залог квартиры Микрозайм на карту онлайн
Информация

Кредиты для руководителей Кредиты малому бизнесу Кредиты юридическим лицам Экспресс-кредит для бизнеса Кредиты для ИП Продукты для развития бизнеса Кредиты под бизнес-план Кредиты для ООО Кредит на бизнес с нуля Кредит юр.лицам под залог Если не выдают кредит Карта сайта
Сервисы сайта

Заявка на кредит Кредитный калькулятор Скоринг Аналитика рынка Все о кредитовании Видео о кредитах