Представители ФРС укрепляют планы по быстрому сворачиванию экономической помощи

Представители Федеральной резервной системы объединяются вокруг плана по планомерному повышению процентных ставок, начиная с марта, а затем быстрому сокращению крупного пакета облигаций центрального банка, поскольку политики стремятся охладить экономику в момент стремительной инфляции.

На прошлой неделе политики говорили о том, что повышение процентных ставок, которое они планируют провести на своем мартовском заседании - а инвесторы уже полностью ожидают, что центральные банкиры сделают это, пытаясь сдержать рост цен - будет первым в череде изменений ставок. Центральные банкиры также, похоже, сходятся во мнении о том, что необходимо незамедлительно начать сокращать запасы государственных долговых обязательств ФРС, которые были значительно увеличены во время пандемического спада, когда ФРС скупала облигации в попытке поддержать функционирование рынков и смягчить экономику.

Центральный банк купил казначейские и ипотечные ценные бумаги на сумму 120 миллиардов долларов в течение большей части 2020 и 2021 годов, но чиновники сокращают объем этих покупок и в марте планируют полностью прекратить их. Быстро переключившись на то, чтобы позволить ценным бумагам, находящимся на балансе ФРС на сумму почти 9 триллионов долларов, погашаться без реинвестирования, сократив со временем свои запасы, центральный банк лишит себя важного источника спроса на долговые обязательства, обеспеченные государством, и подтолкнет ставки по этим бумагам к повышению. В сочетании с повышением процентной ставки ФРС это приведет к удорожанию многих видов заимствований.

Повышение стоимости заимствований должно оказать давление на кредитование и расходы, сдерживая спрос и способствуя замедлению роста цен, который и так был некомфортно быстрым. Ожидается, что свежие данные, выходящие на этой неделе, покажут дальнейшее ускорение предпочтительного показателя инфляции центрального банка, который уже демонстрирует самые высокие темпы за последние 40 лет.

Лаэль Брейнард, глава ФРС, выдвинутая президентом Байденом на пост заместителя председателя, заявила на прошлой неделе, что, по ее мнению, "серия" повышений ставок является оправданной.

"Я действительно предполагаю, что на нашем следующем заседании, которое состоится всего через несколько недель, будет уместно начать серию повышений ставок", - сказала она в пятницу на форуме, организованном Бутовской школой бизнеса Чикагского университета в Нью-Йорке. Г-жа Брейнард сказала, что ФРС затем перейдет к сокращению своего баланса, и этот процесс может быть уместно начать "на ближайших заседаниях".

Мишель Боуман, другой управляющий ФРС, повторила, что сокращение баланса может начаться в ближайшее время, заявив в своем выступлении в понедельник, что ФРС должна начать сокращать размер своих облигаций "в ближайшие месяцы".

Точные сроки сокращения баланса являются предметом споров. Джон К. Уильямс, президент Федерального резервного банка Нью-Йорка, предположил в пятницу, что процесс может начаться "позже в этом году", что может означать в ближайшие месяцы или немного позже. Однако официальные лица единодушно заявили, что откат грядет, и, вероятно, быстрее, чем ожидали инвесторы до недавнего времени.

Хотя политики ФРС планируют сократить свои запасы казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг, разрешая ценным бумагам истекать без реинвестирования, а не путем активной продажи долговых обязательств, протокол последнего заседания центрального банка предполагает, что чиновники могут в конечном итоге перейти к прямым продажам ипотечных ценных бумаг. В протоколе также говорится, что, по мнению чиновников, "значительное сокращение" размера баланса будет оправданным.

Планируемые шаги центрального банка будут стремительными по сравнению с последним повышением процентных ставок в период с 2015 по конец 2018 года. Тогда чиновники сокращали баланс лишь постепенно и повышали процентные ставки вяло, максимум раз в квартал.

Стоимость заимствований уже начала расти, поскольку инвесторы приспосабливаются к более быстрым планам ФРС. Рынки ожидают шесть или семь повышений процентных ставок на четверть пункта в этом году. Ставка по 30-летней ипотеке выросла с 2,9 процента прошлой осенью - когда ФРС начала менять свою политику - до 3,9 процента в настоящее время.

Изменения в политике ФРС "со временем приведут к снижению инфляции, одновременно поддерживая восстановление экономики, которое охватывает всех", - сказала г-жа Брейнард, добавив, что по мере того, как ФРС сигнализирует о том, что будет повышать ставки, "рынок явно соглашается с этим".

Однако в условиях быстрой инфляции, сильного роста заработной платы и многочисленных признаков напряженной ситуации на рынке труда некоторые чиновники ФРС опасаются, что центральный банк должен действовать еще быстрее.

Г-жа Боуман, например, сказала, что она все еще открыта для повышения ставки на полпроцента в марте - то, что ее коллега Джеймс Буллард, президент Федерального резервного банка Сент-Луиса, также предложил.

"Я буду внимательно следить за данными, чтобы судить о подходящем размере повышения ставки на мартовском заседании", - сказала г-жа Боуман.

Однако г-н Буллард, который неоднократно заявлял, что предпочел бы, чтобы ставки были повышены на полный процентный пункт к июлю, также отметил, что он будет отступать перед председателем Джеромом Пауэллом в вопросе о размере первоначального повышения. Другие члены комитета ФРС по выработке политики заявили, что не считают необходимым начинать с повышения ставки на полпункта, предполагая, что более вероятным может быть меньшее повышение.

"На самом деле нет убедительных аргументов в пользу того, что в самом начале нужно действовать быстрее", - сказал журналистам на прошлой неделе г-н Уильямс, президент влиятельного Федерального резервного банка Нью-Йорка.