2
+7 (495) 968-02-01

ул. Трифоновская, д. 55

Компании любят выкупать свои акции. Налог может их отпугнуть.

20 ноября 2021

Сторонники налога Байдена на обратный выкуп акций говорят, что он будет полезен для экономики. Скептики говорят, что он повредит инвестициям.

Компании любят выкупать свои акции. Налог может их отпугнуть.
Корпоративная Америка десятилетиями подпитывала бум выкупа акций, при этом компании тратили триллионы долларов на выкуп своих акций, не платя никаких налогов с этих операций.

Скоро это может измениться.

В проекте закона президента Байдена "Build Back Better Act" стоимостью около 2 триллионов долларов, который в пятницу с трудом прошел Палату представителей, но в Сенате его ждет жесткая борьба, демократы предложили ввести 1-процентный налог на обратный выкуп акций. Хотя это может показаться незначительным, налог позволяет собрать до 124 миллиардов долларов за 10 лет, согласно правительственным оценкам, и может помочь оплатить социальные расходы и климатический пакет.

Как сторонники, так и критики предлагаемого налога говорят, что он может изменить поведение компаний, но так, что это будет иметь совершенно разные последствия для экономики.

Для проведения обратного выкупа компания обычно использует избыток денежных средств - или даже берет кредит - для выкупа акций у инвесторов. Цель состоит в том, чтобы поднять цену акций за счет уменьшения количества акций в обращении, что вознаграждает существующих акционеров.

Сторонники налога надеются, что он сделает выкуп акций менее привлекательным и вместо этого подтолкнет компании к инвестированию избыточных денежных средств в свой бизнес и рабочую силу. Это, в свою очередь, может дать толчок развитию экономики в целом.

"Существуют веские доказательства того, что обратный выкуп акций используется в целях, противоречащих здоровью компаний, экономике и рабочим", - сказал Дэвид Камин, заместитель директора Национального экономического совета в Белом доме.

Многие ведущие демократы, включая сенатора Шеррода Брауна, демократа от штата Огайо, и ученые также рассматривают выкуп акций как форму вредного корпоративного поведения, которому, как они надеются, помешает налог. Они утверждают, что руководители компаний выступают за крупные программы обратного выкупа в значительной степени потому, что эти программы помогают увеличить их вознаграждение, которое поступает в основном в виде акций компании. Это, по их мнению, помогает создать корпоративную культуру, в которой зарплата топ-менеджеров продолжает расти, увеличивая разрыв между высшим руководством и рядовыми сотрудниками.

Критики предлагаемого налога смотрят на это совершенно иначе. По их мнению, обратный выкуп акций направляет деньги - через инвесторов - от зрелых компаний, которым не нужно так много наличности, к молодым компаниям, испытывающим нехватку капитала. Налог на обратный выкуп может исказить этот денежный поток, заставив компании пересмотреть свою политику, говорит Алекс Эдманс, профессор финансов Лондонской школы бизнеса.

"Как и любой налог, даже если он будет довольно небольшим, он просто будет влиять на решения компаний", - сказал г-н Эдманс.

Поскольку обратные выкупы настолько укоренились на Уолл-стрит, может потребоваться больше, чем 1-процентный налог, чтобы значительно сократить их. Но ясно одно: на карту поставлены большие деньги.

За последнее десятилетие компании, входящие в фондовый индекс S&P 500, выкупили собственных акций на сумму более 5 триллионов долларов, согласно анализу данных S&P Capital IQ, проведенному New York Times. Только компания Apple потратила на выкуп акций за последнее десятилетие 423 миллиарда долларов, что является самым большим показателем для компаний из индекса S&P 500, согласно анализу финансовой отчетности компании, проведенному "Таймс". Эта сумма превышает $233 млрд, которые Apple, получающая огромные доходы от продажи iPhone и других продуктов, потратила на капитальные расходы и исследования и разработки за тот же период. Компания отказалась от комментариев.

До сих пор в этом году компании объявили о выкупе акций на сумму более 1 триллиона долларов, но не завершили его, согласно недавней аналитической записке Goldman Sachs. Инвестиционный банк заявил, что влияние 1-процентного налога на выкуп акций будет "незначительным".

Большинство компаний стремятся вознаградить своих акционеров двумя способами: через обратный выкуп акций и дивиденды. Ожидается, что налог на обратный выкуп, если он будет утвержден, заставит компании выплачивать больше дивидендов. Но г-н Эдманс говорит, что это может ограничить гибкость компании. Если компания использует обратный выкуп акций в основном для выплаты дивидендов акционерам, она может контролировать сроки - накапливать капитал, когда перспективы бизнеса неопределенны или мрачны, и выкупать акции, когда прибыль растет. Но поскольку выплаты дивидендов за каждый квартал устанавливаются заранее, любое внезапное изменение может заставить акционеров нервничать, говорит г-н Эдманс.

"Как только компания установила определенный уровень дивидендов, очень трудно впоследствии сократить дивиденды без того, чтобы цена акций не упала", - сказал он.

Однако с точки зрения правительства переход на дивиденды может оказаться не таким уж плохим делом. При расчете предполагаемого дохода в размере 124 миллиардов долларов от 1-процентного налога Объединенный комитет по налогообложению исходил из того, что компании переведут часть своих выплат акционерам на дивиденды, что позволит казначейству собрать больше средств из этого источника, по словам сотрудника Конгресса, знакомого с расчетами комитета.

Дивиденды обычно облагаются 23,8-процентным налогом, но его платит получатель дивидендов, а не компания. Поэтому для некоторых налог на обратный выкуп будет способом привести все в соответствие.

"Выкупные сделки не являются злом, они просто недооблагаются налогом по сравнению с дивидендами", - говорит Дэниел Хемел, профессор юридического факультета Чикагского университета.

А переход компаний на дивиденды может привести к тому, о чем давно мечтают некоторые демократы: способ заставить миллиардеров платить больше налогов. Поскольку сверхбогатые люди редко продают свои акции, они не платят большие суммы налогов на прирост капитала и финансируют свой образ жизни за счет займов под огромные пакеты акций своих компаний. Но если компании перейдут на выплату дивидендов, миллиардеры столкнутся с налогами на дивиденды от акций, которыми они владеют.

"Если корпорации в ответ на акцизный налог будут выплачивать дивиденды, а не проводить обратные выкупы, их учредители-миллиардеры и основные акционеры начнут платить налоги на эти дивиденды", - сказал г-н Хемель.

Дебаты по поводу обратных выкупов разгорелись в 2017 году, когда налоговые сокращения президента Дональда Трампа стали законом, что дало многим компаниям финансовый выигрыш. Это дало возможность увидеть, предпочтут ли компании быстрый и простой вариант раздачи денег акционерам, а не поиск новых инвестиционных проектов, на которые можно было бы потратить деньги. Оказалось, что в 2018 году компании пошли на выкуп акций, что намного превысило сумму, на которую они увеличили расходы на исследования и разработки, новые заводы и оборудование.

Несмотря на это, некоторые эксперты говорят, что существует мало доказательств того, что обратный выкуп сокращает инвестиции. Чарльз К.Ю. Ванг, доцент Гарвардской школы бизнеса, провел исследование, показавшее, что в последние годы корпоративные инвестиции в процентном отношении к объему продаж компаний оставались примерно постоянными.

"То, что компании не делают больше инвестиций, не говорит об их способности делать это, а скорее о том, существуют ли привлекательные инвестиционные возможности", - сказал г-н Ванг. "В конце концов, в 2019 году государственные компании держали около 5,2 триллиона долларов наличными".

Онлайн-заявка на кредит


Мы подберем оптимальные программы
и позвоним вам. Среднее время ответа
по заявке — 20-30 минут.

Сумма кредита
   РУБ.
Тип кредита
Ф.И.О.
E-mail
Телефон
Регион


Задавайте вопросы
Москва:
Екатеринбург:
Skype:
+7 (495) 517-17-72
+7 (343) 361-85-69
p-finance
Или оставьте заявку на сайте. Наши менеджеры свяжутся с вами в течение 30 минут.
О компании

Отзывы клиентов Партнеры Новости Сотрудники Вакансии Блог Контакты
Услуги

Крупный потребительский кредит Кредит на развитие бизнеса Кредит бизнесу с обеспечением Кредит наличными для бизнеса Овердрафт по упрощенной схеме Факторинг Потребительский кредит Ипотека Кредит под залог квартиры Микрозайм на карту онлайн
Информация

Кредиты для руководителей Кредиты малому бизнесу Кредиты юридическим лицам Экспресс-кредит для бизнеса Кредиты для ИП Продукты для развития бизнеса Кредиты под бизнес-план Кредиты для ООО Кредит на бизнес с нуля Кредит юр.лицам под залог Если не выдают кредит Карта сайта
Сервисы сайта

Заявка на кредит Кредитный калькулятор Скоринг Аналитика рынка Все о кредитовании Видео о кредитах