Инвестиционный отчет Гарварда

Высокие оценки для эндаументов колледжей

Управляющие университетскими эндаументами, которых долгое время критиковали за комиссионные, которые они выплачивают частным инвестиционным компаниям и хедж-фондам, имеют что показать: потрясающие доходы. Вчера M.I.T. сообщил, что его эндаумент вырос на 56 процентов за последний финансовый год, который закончился в июне. Йель также опубликовал вчера свои последние данные: за тот же период его эндаумент вырос на 40 процентов, что является третьим по величине годовым доходом с 1970 года. Дартмут показал доходность почти 47 процентов. Дюк сообщил о 56-процентной доходности.

Гарвард, который управляет самым большим целевым капиталом (стоимостью 53 миллиарда долларов), вчера сообщил, что его доходность за финансовый год отстала от многих конкурентов, увеличившись всего на 34 процента. Управляющий эндаументом Гарварда заявил, что этот "огромный" доход, тем не менее, отражает "альтернативную стоимость принятия меньшего риска" по сравнению со многими коллегами.

Основной причиной прибыли являются инвестиции в частные инвестиционные компании, которые в некоторые годы получали больше комиссионных, чем эндаументы выплачивали в качестве помощи за обучение. Инвестиции Гарварда в частные акции, составляющие треть от общего портфеля, принесли 77 процентов прибыли в последнем финансовом году. Фонды венчурного капитала также демонстрируют огромную доходность: Университет Северной Каролины получил 142-процентную прибыль от этой части своего эндаумента в 10 миллиардов долларов.

Стоит ли такая доходность риска? Многие эндаументы, например, Гарвардский, в последние годы увеличили свои вложения в частные инвестиции, венчурный капитал и хедж-фонды, утверждая, что это обеспечивает важнейшую диверсификацию от более широких тенденций на рынке акций и облигаций. Эти "альтернативные" инвестиции могут принести огромные доходы, облагаемые большими комиссионными, но могут быть менее предсказуемыми, чем более консервативные варианты. S&P 500 вырос примерно на 40% за год до июня, что позволяет оценить доходность эндаументов в перспективе. Даже с учетом прибыли от венчурного капитала U.N.C., общий объем его эндаумента вырос на 42 процента. В фонде Йеля почти 40 процентов портфеля было размещено в фондах прямых инвестиций, и его доходность соответствовала доходности диверсифицированного индексного фонда.

Высокая доходность также осложняет дебаты о налоговом статусе крупных эндаументов. Одним из немногих повышений налогов, которые провел президент Дональд Трамп, был 1,4-процентный налог на инвестиционный доход крупнейших университетских эндаументов. Столкнувшись с лоббированием со стороны пострадавших учреждений, демократы обсудили снижение налога в рамках законопроектов о расходах, медленно проходящих через Конгресс. Небывалые доходы, о которых только что сообщили многие учебные заведения, могут затруднить обоснование такой меры.

Банки сообщают о солнечных доходах, но тучи надвигаются

На этой неделе крупнейшие банки страны сообщили о впечатляющих доходах за третий квартал, что способствовало росту фондового рынка. Прибыль Bank of America, Citigroup, JPMorgan Chase, Morgan Stanley и Wells Fargo выросла в среднем более чем на 50 процентов. (Goldman Sachs отчитается позже сегодня.) Рост прибыли банков был вызван шквалом деятельности по заключению сделок, приносящих комиссионные, но другие части их бизнеса, такие как торговля и кредитование, снизились.

Эти шесть банков владеют более чем 40 процентами всех активов в секторе, что означает, что их судьба может служить неплохим флюгером для экономики в целом. Вот прогноз:

Частично солнечно и не по сезону высокая температура: Заключение сделок было активным, а гонорары M.&A. достигли рекордно высокого уровня, что является признаком того, что руководители компаний с оптимизмом смотрят в будущее. Потребители также открывают свои кошельки: в третьем квартале расходы по кредитным картам в Bank of America, Citi и JPMorgan выросли более чем на 20 процентов по сравнению с прошлым годом. "Если вы посмотрите на экономику, то она улучшается, люди тратят больше, и бизнесу придется начать инвестировать", - сказал вчера Пол Донофрио, исполнительный директор Bank of America.