Бюро по этике ФРС предупредило чиновников о необходимости ограничить ненужные торговые операции во время спасательной операции

23 марта прошлого года, когда Федеральная резервная система принимала чрезвычайные меры по укреплению финансовых рынков в начале пандемии, этический отдел центрального банка в Вашингтоне разослал предупреждение.

Должностные лица, возможно, захотят избежать ненужных торговых операций в течение нескольких месяцев, пока ФРС глубже погружается в рынки, предложило подразделение по этике Совета управляющих в электронном письме, которое было передано президентам региональных банков их собственными сотрудниками по этике.

Эти рекомендации прозвучали как раз в тот момент, когда ФРС представила масштабный пакет мер, направленных на поддержку или спасение рынков, включая рынки корпоративных облигаций и долговых обязательств среднего бизнеса. Похоже, что к нему прислушались: Большинство региональных президентов и управляющих ФРС не участвовали в активной торговле в апреле, судя по их декларациям.

Но рекомендация, которую подтвердил человек, видевший письмо, не зашла достаточно далеко, чтобы предотвратить торговый скандал, который сейчас охватил ФРС и используется против ее председателя Джерома Пауэлла, поскольку Белый дом раздумывает, назначать ли его вновь до истечения срока его руководства в начале следующего года.

Это письмо может создать дополнительные проблемы для ФРС, которая отказалась предоставить его копию, поскольку оно показывает, что сотрудники по этике центрального банка - и чиновники в целом - знали, что активная торговля может выглядеть плохо, когда ФРС предпринимает экстренные меры по спасению рынков, а ее политики имеют широкий доступ к конфиденциальной информации. Несмотря на раннее предупреждение, некоторые высокопоставленные чиновники возобновили торговлю после завершения наиболее активной фазы спасения ФРС, судя по финансовым раскрытиям и справочным комментариям представителей региональных банков.

Финансовые декларации, о которых впервые сообщила газета The Wall Street Journal, показали, что Роберт С. Каплан торговал отдельными акциями на миллионы долларов в прошлом году, когда он был главой Федерального резервного банка Далласа. Даты этих покупок и продаж не указаны, но представитель ФРС Далласа заявил, что они не совершались в период с конца марта до конца апреля.

Другой чиновник ФРС, Эрик С. Розенгрен, покупал и продавал ценные бумаги, связанные с недвижимостью, когда руководил Федеральным резервным банком Бостона. Такие ценные бумаги чувствительны к политике ФРС и связаны с рынком, о котором сам г-н Розенгрен предупреждал в своих публичных выступлениях в прошлом году. Его торговля возобновилась в мае, как следует из его деклараций.

И г-н Каплан, и г-н Розенгрен с тех пор ушли со своих постов, причем г-н Каплан заявил, что не хочет, чтобы споры вокруг его сделок отвлекали от работы ФРС, а г-н Розенгрен сослался на проблемы со здоровьем.

Хотя внимание к правилам этики ФРС - и ее торговым привычкам - началось с ее 12 региональных отделений, журналисты и ученые начали пересматривать ранее сообщавшиеся сделки чиновников ФРС, входящих в ее правление в Вашингтоне.

Ричард Х. Кларида, заместитель председателя ФРС, перебалансировал портфель в сторону акций в конце февраля 2020 года, как раз перед тем, как ФРС дала понять, что готова помочь рынкам и экономике в условиях пандемии коронавируса. Сроки вызвали вопросы, хотя сделки соответствовали предыдущим операциям, которые он совершал. После этого заместитель председателя заявил, что он всегда действовал "честно и добросовестно", находясь на государственной службе.

Г-н Пауэлл также столкнулся с критикой, в основном со стороны прогрессистов, которые не хотят его переназначения, за продажу пакетов акций популярного и широкого фондового индекса в октябре прошлого года. В то время ФРС не разворачивала новые программы спасения, и пресс-секретарь заявила, что г-н Пауэлл продал акции, чтобы оплатить семейные расходы. Критики г-на Пауэлла утверждают, что в прошлом году ему вообще не следовало совершать активных финансовых операций.

По мере того, как разгорается спор об этике, ФРС старается сгладить последствия.

Г-н Каплан и г-н Розенгрен объявили в прошлом месяце, что уйдут в отставку, а г-н Пауэлл заявил, что "никто не доволен" сложившейся ситуацией. Он начал пересмотр правил этики ФРС вскоре после того, как стало известно о торговле президентов. Он также попросил независимого наблюдателя провести расследование сделок, чтобы убедиться, что они соответствовали правилам этики и закону.

Но проверка продолжается, отчасти потому, что г-н Пауэлл собирается на повторное назначение.

"Это говорит об управлении, стимулах и общем отношении", - сказал Саймон Джонсон, экономист из Массачусетского технологического института, который ранее написал для Project Syndicate пост в поддержку Лаэль Брейнард, ведущего претендента на замену г-на Пауэлла.

Г-н Джонсон, который лично не знаком с г-жой Брейнард, управляющим ФРС, был среди тех, кто обратил внимание журналистов на сделку г-на Пауэлла. Он сосредоточился на том, что г-н Пауэлл продал акции фонда, находясь в постоянном контакте с министром финансов в активный для центрального банка год, и сказал, что, по его мнению, скандал с торговлей должен повлиять на шансы председателя ФРС на переназначение.

"Предположительно, кто-то в Белом доме обратит внимание и изучит детали", - сказал г-н Джонсон.

Октябрьская сделка г-на Пауэлла и вопросы о ней подчеркивают, что не существует времени, когда председатели ФРС могут безопасно продавать активы, чтобы получить наличные деньги, если они им понадобятся, сказал Питер Конти-Браун, профессор и историк ФРС в Университете Пенсильвании. Это усиливает необходимость обновления правил ФРС, чтобы устранить любую видимость конфликта путем лишения чиновников свободы действий, сказал он.

"Мне трудно винить его в том, что он сделал это тогда, когда он это сделал", - сказал г-н Конти-Браун, позже добавив, что "это было бы скорее скандалом, если бы эта сделка положила конец карьере председателя Пауэлла как центрального банкира".

Руководство Совета от 23 марта, по-видимому, возымело определенный эффект, поскольку в целом сотрудники центрального банка практически не вели активных торговых операций в период прошлого года, когда они были наиболее активны на рынках - в марте и апреле.

Единственные датированные сделки г-на Пауэлла пришлись на сентябрь, октябрь и декабрь. Сделки г-на Кларида были совершены в феврале и августе. Г-жа Брейнард не сообщила ни об одной сделке в прошлом году.

Рэндал К. Куорлз, в то время заместитель председателя ФРС по надзору, как выяснилось, купил финансовую долю в фонде в начале апреля; семейный траст, в котором имеет долю его жена, купил долю в фонде, которую пара продала до того, как фонд приобрел какие-либо ценные бумаги, сообщил представитель ФРС. Мишель Боуман, управляющий ФРС, отметил небольшую продажу в середине апреля. Это произошло из пенсионного фонда, хранящегося на медицинском сберегательном счете ее супруга, и отражало закрытие счета, поскольку ее муж сменил работу, сказал представитель ФРС.

В региональных банках руководители из Сан-Франциско, Миннеаполиса, Чикаго, Сент-Луиса и Канзас-Сити, штат Монако, отметили отсутствие раскрытия информации или только сберегательный план колледжа и пенсионные взносы в прошлом году. Джон К. Уильямс, президент влиятельной ФРС Нью-Йорка, сообщил об одной личной сделке в декабре.

Президент ФРС в Ричмонде, штат Вирджиния, сообщил о сделках с частным капиталом и облигациями в июле и августе, а президент ФРС Атланты помог купить недвижимость в Юте в июне. Президент ФРС Кливленда сообщил о покупке акций индексного фонда в феврале, но затем прекратил эту операцию до ноября.

Президент ФРС Филадельфии совершил несколько относительно небольших сделок в апреле и в течение года, но представитель его банка сказала, что весенние сделки не были активными. Они включали автоматическую ликвидацию из унаследованного фонда, которая происходит каждый год, автоматическое реинвестирование дивидендов и покупку облигаций.

Тот факт, что прошлой весной торги более или менее прекратились, является положительным моментом, сказал г-н Конти-Браун. Региональные резервные банки являются квазичастными учреждениями, поэтому нет однозначного понимания, что они должны прислушиваться к Совету управляющих по таким вопросам.

"Это говорит нам о том, что у Совета есть возможность контролировать этические нормы в системе", - сказал он. "Чего не хватает, так это лучшего свода правил".