Безработица быстро снижается, что усиливает давление на повышение процентных ставок

Новые данные, свидетельствующие о снижении уровня безработицы и росте заработной платы, как ожидается, укрепят - а может быть, даже ускорят - план Федеральной резервной системы начать повышение процентных ставок в этом году, поскольку она пытается сдержать высокую инфляцию.

Уровень безработицы снизился до 3,9 процента в декабре на основе данных, собранных в период, который в основном предшествовал худшему из всплесков вируса, вызванного Омикроном.

В апреле 2020 года уровень безработицы достиг пика в 14,8 процента, а до начала пандемии в течение нескольких месяцев держался на уровне 3,5 процента. Тот факт, что она так быстро возвращается к уровню, близкому к нормальному, заставил многих центральных банкиров решить, что Соединенные Штаты приближаются к тому, что они считают "полной занятостью", даже несмотря на то, что миллионы бывших работников еще не вернулись на рынок труда.

"Это подтверждает выводы ФРС", - сказала после выхода отчета Дайана Суонк, главный экономист компании Grant Thornton. "Это горячий рынок труда".

Признаки того, что рабочих мест много, но работников трудно найти, имеются повсюду: Число вакансий находится на высоком уровне, а доля увольняющихся с работы только что достигла рекорда. Работодатели жалуются, что им трудно нанять персонал, а нехватка работников заставила многие предприятия сократить часы работы или услуги.

В результате работодатели стали платить больше, чтобы удержать своих сотрудников и привлечь новых соискателей. Средний почасовой заработок за год по декабрь вырос на 4,7%, быстрее, чем ожидали экономисты, опрошенные Bloomberg, и гораздо быстрее, чем типичные темпы роста до пандемии, которые колебались в районе 3%.

Такой быстрый рост заработной платы является сигналом для чиновников ФРС о том, что люди, которые хотят получить работу и готовы работать, в целом могут ее найти - рынок труда, как говорят экономисты, "узкий", и потенциальных работников относительно мало - и что заработная плата может начать влиять на цены. Когда компании платят больше, они могут также взимать со своих клиентов больше денег, чтобы покрыть свои расходы.

Некоторые чиновники ФРС обеспокоены тем, что рост заработной платы и ограниченное производство могут способствовать поддержанию высокой инфляции, которая сейчас находится на почти 40-летнем максимуме. Сочетание оздоровления рынка труда и угрозы того, что рост цен может выйти из-под контроля, побудило центральных банкиров ускорить реализацию своих планов по отказу от политической помощи экономике.

Представители ФРС уже замедляют крупные покупки облигаций, которые они использовали для поддержки экономики. Кроме того, по их оценкам, они могут повысить ставки три раза в 2022 году, и экономисты считают, что эти повышения могут начаться уже в марте. Это приведет к удорожанию кредитов на покупку автомобилей, домов и расширение бизнеса, что замедлит расходы, найм и рост экономики.

"Имеет смысл начать скорее раньше, чем позже", - сказал Джеймс Буллард, президент Федерального резервного банка Сент-Луиса, во время беседы с журналистами в четверг, предположив, что изменения могут произойти очень скоро. "Я думаю, что март будет вполне возможным".

И чиновники дали понять, что как только начнется повышение ставок, они могут незамедлительно начать сокращать свой баланс - где хранятся облигации, которые они приобрели для стимулирования роста в период пандемического спада. Это поможет поднять долгосрочные процентные ставки, усиливая повышение ставок и способствуя дальнейшему замедлению кредитования и расходов.

После выхода отчета о занятости экономисты предположили, что новые данные делают неизбежное повышение ставок еще более вероятным, и что центральный банк может быть даже вынужден быстрее прекратить экономическую поддержку по мере роста заработной платы.

"Мы считаем, что сегодняшний отчет усиливает аргументы в пользу того, что ФРС начнет цикл повышения ставок в марте", - пишут исследователи Bank of America. "Похоже, что экономика работает ниже уровня максимальной занятости, а инфляция остается высокой".

Кришна Гуха, экономист Evercore ISI, утверждает, что сочетание быстро снижающейся безработицы и высоких зарплат может даже побудить центральных банкиров повышать процентные ставки быстрее, чем раз в три месяца - самый быстрый темп в их последнем цикле повышения процентных ставок, который проходил с 2015 по 2018 год.

"ФРС может оказаться вынужденной повышать ставки быстрее, чем базовое повышение ставок раз в квартал", - пишет г-н Гуха.

Свежие данные, выходящие на следующей неделе, могут еще больше усилить это давление: ожидается, что индекс потребительских цен вырастет до 7% за год по декабрь, согласно опросу экономистов, проведенному Bloomberg, что станет самым быстрым темпом роста с июня 1982 года.

Белый дом делает все возможное для развития конкуренции, расчленения цепочек поставок и снижения цен на периферии, но контроль над инфляцией лежит в основном на ФРС, и этот факт президент Байден подчеркнул на пресс-конференции в пятницу.

"Я уверен, что Федеральная резервная система будет действовать для достижения своих двойных целей - полной занятости и стабильных цен, и следить за тем, чтобы рост цен не закрепился в долгосрочной перспективе", - сказал г-н Байден.

На следующей неделе инвесторы получат возможность услышать мнение самих ключевых чиновников ФРС. Джером Х. Пауэлл, которого г-н Байден выдвинул на пост председателя ФРС, во вторник должен пройти слушания по утверждению кандидатуры в банковском комитете Сената. Лаэль Брейнард, которая сейчас является управляющим ФРС и которую г-н Байден выбрал на пост заместителя председателя, будет слушаться в четверг.

Оба, вероятно, подчеркнут неравномерность восстановления и признают, что миллионы работников остаются вне рынка труда из-за обязанностей по уходу за больными, боязни вирусов и других препятствий, связанных с пандемией, как это было на протяжении всего экономического спада.

Вероятно, они также отметят, что в декабре замедлился общий рост занятости: Работодатели добавили 199 000 рабочих мест, что стало самым слабым показателем за весь год, поскольку они с трудом находили работников. И Omicron создает риск дальнейшего сокращения, поскольку ноябрьские данные были получены до недавнего всплеска случаев заболевания вирусом, который не дает покоя ресторанам и закрывает концерты.

Но в конце концов, по мнению экономистов, именно падение уровня безработицы, скорее всего, останется в центре внимания ФРС, когда она будет обдумывать свои дальнейшие шаги.

"На данном этапе мартовское повышение ставки кажется вполне вероятным", - сказала Джулия Коронадо, основатель исследовательской компании MacroPolicy Perspectives. Отвечая на вопрос, есть ли какой-то общий вывод из новых данных, она сказала: "Это просто ужесточение рынка труда. Вот и все".