Акции угольных компаний растут, несмотря на потепление планеты

В мире, столкнувшемся с проблемой изменения климата, можно было бы ожидать снижения стоимости компаний, работающих на ископаемом топливе, и действительно, именно такая картина преобладала на протяжении большей части 2020 года.

Тогда пандемия нанесла серьезный ущерб мировой экономике, и глобальный спрос на энергию и выбросы углекислого газа снизились.

Однако сейчас мировая экономика стремительно развивается, а глобальный аппетит к энергии просто неутолим. Цены на ископаемое топливо практически всех видов стремительно растут.

Инвестиции в добычу нефти, газа и угля ограничены, особенно в США, а более чистых видов энергии недостаточно для удовлетворения рыночного спроса. Каким бы ни было долгосрочное будущее планеты, краткосрочные ставки на самые грязные виды топлива - говоря более вежливым языком, наиболее углеродоемкие - приносят свои плоды.

Идет подготовка к конференции ООН, которая начнется в Глазго 31 октября и на которой будут поставлены новые цели по сокращению выбросов от сжигания угля, нефти и газа. Однако то, что происходит на мировых рынках в последнее время, во многом похоже на сценарий столетней давности.

Возможно, самые впечатляющие результаты можно наблюдать в невероятном секторе - угольном.

Только в понедельник акции компании Peabody Coal выросли более чем на 20 процентов. За 12 месяцев по четверг акции Peabody, гордо носящей биржевой тикер BTU, выросли более чем на 700 процентов. Это не опечатка.

По сравнению с этим доходность акций Peabody составляет 112 процентов, а доходность акций Tesla, знаменитого производителя электромобилей, выглядит ничтожной.

Но почему акции Peabody и других угольных компаний так резко выросли? Есть несколько очевидных причин: сравнительное краткосрочное ценовое преимущество угля как топлива для производства электроэнергии, успешная борьба сенатора Джо Манчина в Демократической партии в защиту угля и растущий спрос на уголь в Китае, экономика которого ограничена в энергетическом отношении.

Несмотря на усилия Peabody или других американских угольных компаний, таких как Consol Energy, Ramaco Resources, Alliance Resource Partners или Arch Resources, направленные на снижение выбросов углекислого газа, трудно утверждать, что они олицетворяют собой "зеленое" будущее. Но каждая из этих угледобывающих компаний выросла на фондовом рынке по меньшей мере на 145 процентов за 12 месяцев до четверга.

Эти феноменальные доходы от акций, мягко говоря, вызывают недоумение. Долгосрочные потребности планеты очевидны, если мир хочет избежать самых катастрофических последствий изменения климата: Сжигать гораздо меньше угля, и сокращать его как можно быстрее.

Международное энергетическое агентство предупредило, что в течение следующих 20 лет все угольные электростанции должны быть закрыты или дооборудованы технологией улавливания углерода. Из всех активов, которые находятся на балансе компаний, работающих на ископаемом топливе, но которые вряд ли когда-либо будут использованы, уголь обычно считается наиболее вероятным к отказу в ближайшие годы.

Этот мрачный прогноз в последние годы негативно сказывался на ценах акций угольных компаний.  В случае с Peabody цена акций достигла пика выше 42 долларов в 2018 году, а затем направилась по длительному тренду вниз. В прошлом году она просела почти на $1 за акцию, поскольку глобальная рецессия привела к снижению спроса на энергоносители, а электроэнергетические компании приступили к постепенному выводу из эксплуатации своих самых неэффективных угольных электростанций.

Но это было тогда.

Сейчас, когда спрос растет, а поставки ограничены, мир переживает нечто вроде кризиса, который журнал The Economist назвал "первым большим энергетическим шоком "зеленой эры". Несмотря на значительные глобальные инвестиции в "зеленую" энергетику, старые добрые виды топлива снова в моде.

В понедельник в новом докладе Управления энергетической информации США был сделан вывод о том, что в 2021 году "годовой объем производства электроэнергии на угольном топливе в США увеличится впервые с 2014 года", что на 21% больше, чем в 2020 году. Управление ожидает, что это увеличение будет временным.

Но мировая экономика быстро растет, и существует острая нехватка энергии, особенно в Китае и в Европе. Природный газ в Соединенных Штатах был относительно обильным и дешевым и вытеснял уголь и нефть в качестве источника производства электроэнергии. Но по мере сокращения поставок цена на него росла. Это увеличило спрос на уголь и также способствовало росту цен на него. В Соединенных Штатах прогнозируется холодная и дорогая зима.

В связи с ростом мирового спроса на энергоносители резко возрос экспорт угля из США в Китай и другие регионы. Китай в значительной степени полагается на уголь для производства электроэнергии. Он уже начал нормировать потребление электроэнергии, что привело к спаду производства на его заводах и усугубило проблемы с глобальной цепочкой поставок. Несмотря на заявленные обязательства по ограничению выбросов парниковых газов, Китай спешно наращивает поставки угля (наряду с более чистыми видами ископаемого топлива, такими как сжиженный природный газ и нефть).

Короче говоря, в условиях острой краткосрочной нехватки энергии непосредственная рыночная стоимость угля перевесила экологические издержки его сжигания. Студенты, изучающие экономику, узнают в этом провал рынка, вызванный "внешним эффектом". Другими словами, цены, устанавливаемые на рынке на уголь и другие виды ископаемого топлива, не отражают истинных затрат на их сжигание. Бремя этих затрат - ухудшение здоровья, катастрофические наводнения и тепловые волны, вымирание видов и так далее - должен нести каждый житель планеты, сейчас и на протяжении многих последующих поколений.

В беседе этим летом Уильям Д. Нордхаус, профессор Йельского университета, удостоенный в 2018 году Нобелевской премии по экономическим наукам "за интеграцию изменения климата в долгосрочный макроэкономический анализ", сказал мне, что, хотя проблема назрела, "государственная политика во всем мире в настоящее время все еще минимальна; это чуть больше, чем ничего". По его словам, прогресс налицо, но слишком медленно.

Глобальная система, которая установит реальную цену на выбросы углекислого газа - через налогообложение, торговлю или даже тарифы - могла бы помочь. Также помогли бы более широкие стимулы и нормативные ограничения, но правительства многих стран не в состоянии принять большинство необходимых законов. В Соединенных Штатах судьба экологической программы администрации Байдена неясна. Но противодействие г-на Манчина, сенатора-демократа от Западной Вирджинии - возможно, квинтэссенции угольного штата - ухудшило шансы на быструю замену угольных и газовых электростанций ветровой, солнечной и ядерной энергией.

Соединенные Штаты, хотя и сильно отстают от Европы, не одиноки в этом провале. В новом исследовании Международный валютный фонд подсчитал, что рыночные цены на ископаемое топливо в 2020 году не смогут учесть 5,9 триллиона долларов в глобальных экологических затратах, что эквивалентно 6,8 процента мирового валового внутреннего продукта. По оценкам МВФ, к 2025 году этот разрыв увеличится до 7,4 процента мирового валового внутреннего продукта.

Возможно, предстоящая конференция по климату приведет к настоящему поворотному моменту. А пока мир едва начал отвыкать от ископаемого топлива.