Акции плохо начали год, но Уолл-стрит ожидает хороших времен впереди.

Когда-то на Уолл-стрит было принято считать, что январь задает тон всему году. По этому показателю прогноз для акций на 2022 год будет неблагоприятным и подверженным диким колебаниям.

В понедельник индекс S&P 500 завершил месяц снижением на 5,3 процента, что является худшим месячным показателем с марта 2020 года, когда в первые дни пандемии наблюдалось изнурительное падение.

Ситуация была бы еще хуже, если бы не сильные подъемы в пятницу и понедельник, которые вернули часть позиций, утраченных в начале месяца. S&P 500 вырос на 1,9 процента в понедельник, развивая рост на 2,4 процента в пятницу. Это соответствовало резким движениям - некоторые вверх, но в основном вниз - в предыдущие недели, когда инвесторы переоценивали свои предположения о рынках и экономике.

За последние два года рынок бросил вызов неопределенности мира за пределами Уолл-стрит. Акции быстро восстановились после падения в первые дни пандемии и сейчас выросли более чем на 90 процентов по сравнению с минимумом 2020 года. Многие инвесторы боялись упустить, казалось бы, безостановочный рост, особенно в акциях технологических и других рискованных компаний, и вложились в них.

Акции технологических компаний показали самые большие колебания. На прошлой неделе на внутридневных торгах индекс Nasdaq composite упал на 18,5 процента с максимума 19 ноября и на 16,3 процента за месяц. В понедельник он вырос на 3,4 процента, что позволило сократить его потери за месяц до 9 процентов.

В последнее время это чувство уступило место растущему беспокойству о том, что инвестиции в акции больше не могут быть таким надежным делом. Причиной этого беспокойства и турбулентности в январе стала инфляция. Точнее, беспокойство вызывает то, как Федеральная резервная система будет бороться с упрямо высокой инфляцией, которая отчасти была подогрета обширной экстренной поддержкой, оказанной ФРС для поддержания экономики во время пандемии, включая снижение ключевой процентной ставки почти до нуля.

В течение десятилетий многие экономисты полагали, что глобализация и технологические инновации делают маловероятным возвращение устойчиво высокой инфляции, которая в последний раз наблюдалась в 1970-х и 80-х годах. Обоснованием неуклонного роста акций служило сохранение исторически низкой инфляции и процентных ставок. Теперь, похоже, ситуация меняется.

На прошлой неделе Джером Х. Пауэлл, председатель ФРС, подтвердил план повышения процентных ставок "в ближайшее время", вероятно, начиная с марта. Однако он не сообщил подробностей о том, насколько высокими должны быть процентные ставки и что ФРС может сделать с облигациями на триллионы долларов, которые она купила для подъема экономики в течение последних двух лет.

"ФРС действительно изменила свой тон в последний месяц", - сказала Кэти Бостьянчич, главный финансовый экономист по США в Oxford Economics. "Раньше они говорили о том, что инфляция была преходящей, а теперь они беспокоятся, что это не так, и что она будет более устойчивой".

Это заставило инвесторов почувствовать беспокойство. Тем не менее, в последнее время связь между январской торговлей и остальной частью года стала слабее. Январские падения рынка стали довольно частым явлением, в том числе и в предыдущие два года, которые, тем не менее, завершились значительным годовым приростом.

Многие стратеги Уолл-стрит прогнозируют, что рынок завершит 2022 год ростом. Дэвид Костин, главный стратег по американскому фондовому рынку в Goldman Sachs, например, прогнозирует, что рынок закончит год на 15 процентов выше, чем он закрылся в пятницу. Главный фондовый стратег UBS Марк Хефеле в четверг в записке для клиентов заявил, что он также придерживается своей цели на конец года: рост на 15 процентов по сравнению с закрытием в пятницу. "Мы ожидаем возобновления ралли акций", - написал г-н Хафеле в своей записке.

Рынок кажется нестабильным, но его недавние колебания были лишь немного больше, чем обычно. За последние 60 лет средний спред "хай-лоу" - разница между самой высокой точкой дня и самой низкой точкой дня, измеряемая отслеживающим рынок индексом S&P 500 - составлял 1,4 процента, сказал Говард Сильверблатт, старший аналитик S&P Dow Jones Indices. Пока в этом году этот показатель составляет 1,8 процента, что примерно соответствует уровню 2020 года, но гораздо меньше, чем 3 процента в среднем в 2008 году во время разгара финансового кризиса.

Среднего инвестора еще не отпугнули. На прошлой неделе Bank of America написал в аналитической записке, что его розничные клиенты в целом вложили больше денег в фондовый рынок, чем вывели. За первые три недели года частные лица, имеющие счета в Bank of America, купили акций на 2,3 миллиарда долларов больше, чем продали.

В то же время хедж-фонды, использующие Bank of America для торговли, продали акций и облигаций почти на 3 млрд долларов больше, чем купили. "Розничные клиенты оставались самыми крупными покупателями (как это обычно бывает в январе)", - написала в записке Джилл Кэри Холл, стратег Bank of America. "Клиенты купились на падение".

Одна из причин, поддерживающих оптимизм, заключается в том, что корпоративные прибыли продолжают расти. Аналитики считают, что прибыль компаний из S&P 500 в четвертом квартале выросла на 24 процента по сравнению с годом ранее, согласно данным службы рыночных данных FactSet. Ожидается, что в этом году темпы роста прибыли замедлятся, но в первые три месяца она все равно вырастет на 9 процентов.

Сильные доходы Apple поддержали рынок на прошлой неделе, ослабив опасения, что период быстрого роста технологической отрасли может подойти к концу. На этой неделе Amazon и Alphabet, материнская компания Google, опубликуют свои отчеты за три месяца, закончившихся в декабре.

Еще один хороший знак: Сектора, тесно связанные с экономикой, такие как финансовые и промышленные акции, показали лучшие результаты, чем рынок в целом. Акции General Electric, например, упали всего на 2,5 процента с начала года. Цена акций Wells Fargo выросла примерно на 2,5 процента в 2022 году.

"Я не думаю, что сейчас существует очень большой риск рецессии", - сказал Джеймс Полсен, стратег из Leuthold Group. "Тогда я не думаю, что это конец быков".